新电改下的选股思路 关注两头受益的公司

关注安全边际大的新电权重板块

《红学堂》：本周沪市大盘在银行股的带领下上涨，成交量也开始温和放大。改下股思公司老文，注两你之前说成交量是头受沪市大盘上涨的重点，现在你怎么看?新电

文太彬：我对上证大盘的观点是：战略看牛市，战术上低吸，改下股思公司短期先看3400~3478点的注两压力是否能有效消化。若量能配合各大板块共振上攻，头受无疑表明趋势性行情有效，新电否则一切都是改下股思公司空谈。

目前沪市成交已经多日维持在4000亿元的注两水平，应该说还可以，头受但要上涨需要更大的新电量能。周四的改下股思公司跌幅榜上几乎都是之前的强势股，特别是注两中小板和创业板的个股。看来风格可能会有所转变。

本次主板主要是银行股在表现，并带动沪市大盘上涨，证券和保险等只是跟涨，不是主动行为。这几个板块相比，银行板块是之前涨幅最小、调整幅度最深的，在利好刺激下表现最好，这说明市场还比较谨慎，更加偏爱安全边际大的个股。

另外，目前“一带一路”提了太多次，大家都有点疲劳了，这个板块在没有实质性海外进展和全球经济不景气的情况下，以目前的价位看，上面的空间应该不会太大。事实上，这次两会也提了“一带一路”，但相关个股的表现昙花一现，足见这个板块向上动力不足，短期内我认为这个板块不会有什么作为。

从银行本次的表现将思维延伸，短线除了银行，像煤炭、石油这些和银行股相似、回调幅度较深的板块，我觉得倒是可以关注。毕竟主板短线在银行股的带动下积聚了一定的人气，风险相对较小，选择一些安全边际较大的权重板块应该还是比较明智的。

解读新电改

《红学堂》：周川南，谈谈你最近的研究吧。

周川南：本次电改的主要内容归结起来就是“四放开一独立一加强” 。其核心就是放开供电和售电这两头，管住输配网这一中间环节。

近期市场主流的观点认为电改后国网放权，把售电价格交给供电和求电企业自主定价，发电成本低的企业将从中受益。其次，输配电放开后，直购电模式将被推广，届时供电和求电企业将点对点，供电量将不再受国网约束。

《红学堂》：那你是怎么看的呢?

周川南：首先，电改后并非多数企业或地区都能实现直购模式，原因在于现有模式是发电企业先卖给国网，再由国网卖给企业。这么多年输送电网络都是由国网建设，要想实现完全直购电模式就需要建网，这笔投资可不小，谁来出钱?国网的垄断优势很难在短期改变。

其次，电价不太会完全市场化，最终还是由发改委定价。定多少关系着宏观经济、社会安定。试想一下，现在用电需求少，煤价下跌，发电过剩，看似应该降下来对企业有好处，那今后需求上去了呢?不给钱就不给电?所以，主网、骨干网这些关系民生和重要企业的权利不会真正放开。这条就和市场主流的理解有出入了，大家觉得成本低的企业就一定能受益，其实想想要是真正便宜的电价，国网不会优先采购吗?

关注两头受益的公司

《红学堂》：你说这两点的意思就是新电改很难在短期看到效果，国网垄断优势不易打破，关乎民生的电价也很难放开。如果是这样，你的研究还有用么?

周川南：当然有用，部分发电企业和用电企业会两头受益。部分发电企业主要指不是关系到主网上的，过去不能自己找客户，发电成本虽然低，但是卖给国网也低的这部分企业，比如水电;部分用电企业，主要是那些有实力、需求很大的单位，可以采取并购或直建的方式和发电企业连在一起，尤其是这两年业绩很差、对毛利率很敏感的行业和公司，业绩弹性非常大，中国铝业前段时间的冒头跟这个很有关系。

总体来看，直接受益的用户就是类似中国铝业这类业绩弹性大的公司，而供电企业在同类企业中，发电成本低、运营模式好的就会更加受益，比如内蒙华电(600863,股吧)、国投电力(600886,股吧)、桂东电力(600310,股吧)等。

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